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Archive for May, 2012

美股浮沉随想

去年走出大公司去创业,可谓不当家不知柴米贵。有时看前前东家的财报,觉得养一帮好吃懒做工程师的同时还能赚这么多钱真是牛逼极了。如今坐在面馆,我会忍不住算算吃一碗面帮店家交了多少房租;看到邮箱里的广告邮件,会想冤大头又为我这个用户浪费了多少预算。

也是在去年,提钱杀入美股,交了不少学费。到年底,净值跌掉了20%。我归纳自己犯的错误大致有下面这些:

  1. 盲目看好,买入不计价格。在$QIHU IPO第二天,我几乎买在历史最高价上,然后承受了漫长的下跌后来割肉。
  2. 不知道何时该卖出。78块买了$SINA,一路拿到140多几近翻倍,一股没卖。等跌到90多时才卖掉。还好,没拿着到50块。
  3. 不懂期权时碰期权。10月买$BIDU的Call,一度赚了一万多美金;随着逼近到期日,期权价值迅速坍缩,后来没赚着钱。更离谱的是用期权赌$AAPL的财报,一夜玩没了1K刀(很爽的)。

好在成天厮混雪球,营养很丰富,各种讨论很理性,我很快认识到错误——也很幸运在我没什么钱的时候就犯了这些错。这才意识到“买股票就是买公司”,然后渐渐地把自己的小公司和上市的“大公司”们联系在了一起。

买股票就是买公司,就是做生意,不是赌博。

好的生意也会更贵,所以哪怕再看好一个公司,也只能在低估时买;除非认定它能创造超出期望的利润。换句话说,对二级市场的投资者而言,超出期望的利润才是真正的利润,预期中利润早已包含在股价之中了。

想做生意也可以通过买股票,如果想自己做小本生意,不妨看看能不能投到这一行靠谱的公司上——个人觉得投资开7-11还不如投资麦当劳呢。

这一年多里默默观察揣摩两个人的投资风格,受益匪浅,在这里一并写写。

首先是一毛不拔(Twitter/微博/雪球),最初入市也是受他影响,2009、2010两年20多倍的收益让人咋舌。一毛是顶尖的聪明人,这一点在股票操作上也表现得淋漓尽致。特点如下:

  • 深谙国情$HRBN的私有化中,股价还在16块时,已经判断出24块的私有化多半能成。后来他在雪球道出一些判断依据:CEO是人大代表,易获官方支持;国开行的贷款属实。这时股价距离私有化价格还有50%的空间。
  • 广开财路。在$HRBN的私有化中最终挣到的钱可不止这50%。一毛在AQS市场一度以接近甚至超过100%的年息借出股票(空头真笨啊)。此外,还有买的价内期权和卖掉的大把最终变成了废纸的Put(那会儿我还观察到他一收回股票,股价马上小涨;一借出股票,股价应声而跌)。值得注意此时他已经在用IB,而非最早推荐的ETrade了。
  • 左右逢源。总能找到低估的好公司,比如$SPRD$ASIA。这应该和他爱交损友人脉广泛有关,无形之中拓宽了信息来源,这一点即使成天翻年报也很难做到。
  • 认输。参见原推,不能翻墙的不伺候了。认输其实是要摈弃人性。我一哥们抄底$NOK抄在山腰上了,我劝他放弃这个一季度亏十几亿而且看不到希望的生意,但他总想涨回了本再出货。被套之后,很多人坚持认为不卖就没有真的亏,太傻了。

我寻思一毛前面两年20多倍的收益部分受益于金融危机后美国经济复苏,但在$HRBN私有化中的操作完全是胆略+智谋。做投资决策需要在情况不明朗时提前作出判断,如果能提高判断的准确性,自然也有更大的赢面。在此也感谢一毛一时兴起提起美股,帮我打开了一扇门。

另一个让我获益良多的人是段永平雪球)。段是生意人,也是个大玩家,所以他看东西看得更深入,也更朴实。从他学到的:

  • 拿得住。不到一块买的网易,拿到几十块才卖,一笔投资挣了20亿。这里更牛逼的不是当初敢买,而是一直没卖。曾有推友说4块买的$AAPL然后16块卖了。说起来也是300%的收益呢,可现在的$AAPL超过500,一度在600以上。
  • 期权。最开始看他卖$YHOO的期权还只是好奇。后来我在期权上面被重伤后,开始仔细研究,如今也开始卖期权。实测效果不错。

此外,雪球上牛人辈出,不再历数。Twitter上的@iewoac 更是可以用出神入化来形容,但披露的信息太少,实在学不来。这一年来,我也归纳了一些心得:

  • 逆向思考。公司的基本面不是一下变好或变坏的,而市场总会过度反应。财报后大幅高开往往是卖股票的最佳时机(比如从前的百度,如今百度也开始miss了);暴跌之下如果碰巧到了心理价位,则应该果断出手,比如9块的$SPRD,十多块的$FMCN,堪称团购价了。
  • 远离(众人瞩目的)IPO。严格来说也算是逆向操作。案例如$GA,1688和最近的$FB。$GA上市时我还在读书,那时刘韧写文章说即使贷款也要买史玉柱的股票。很快,他被套了——但还不认输。时至今日他重出江湖,$GA还没回到当年买入的价位上,倒是老史自己买民生挣了几十个亿。写到这儿笑了,这和我买$QIHU的经历很像啊,盲目看好不计价格没有任何意义。即便不是众人瞩目的IPO,也不建议首日杀进去买。
  • 用好时间差。有些中概的消息是在晚上出来的,这时媒体们都下班了消息没那么快传到美国去,因此股价短期内还不受影响。今年在$SINA我遇到两次这种机会:一次是微博和百度合作,另一次是微博被禁止评论。消息出来后可以安心买个期权等下个交易日开盘抛掉。我用此法第一次挣了160%,第二次100%(微博被禁止评论那次,是在兰卡威的游泳池里下的卖单),不过这种机会可遇不可求。
  • 不迷信“长期投资”。我遇到的声称“长期投资”家伙的都是被套牢了不认输的,如果运气好回了本,往往还拿不住。其实,还是要靠价格、公司情况来决定操作,而不是时间。
  • 忘掉成本。这也是我努力的方向。入场之后,不能因为成本低就无惧大跌,也不能因为成本高就捂盘惜售,而应该时刻关注公司基本面进而判断是否还值得拿着。

推荐两本书:

  • 期权投资策略。今年以来渐渐觉察到了期权的趣味,也鼓励身边的朋友们开通期权权限。目前我总是倾向于卖出期权,仅有的两次买期权就是上文提到的“时间差”。这本《期权投资策略》从基础知识讲起,很适合拿来入门。我是研究了一段时间之后才看到这本书,发现自己思考的许多东西在书中已经有了。但此书后面的部分过于复杂,不看也罢。简单的思路一样挣钱。此外,雪球上一篇期权相关的文章也很值得参考。
  • 自私的皮球。我学东西时总有个信念:别人能学会的,自己经过努力一定能学会。而“学会”其实就是把知识以自己的方式理解下来。《自私的皮球》特点就是把各行各业五花八门的事,往经济学的筐子里装,读起来津津有味。这本书与《暗时间》神似,但《暗时间》给我感觉过于空洞——或许是作者想的我大多都已想过,在书中再读一次就索然了。

最近还打算读《聪明的投资者》。

关于美国股票账户开户,可以参考我之前写的开户指南/汇款指南。提醒一下,开户不是简单在线注册个账号,整个过程中要填的表格相当多,甚至会让人厌烦,但填完之后就轻松了。没耐心的朋友们请直接放弃吧。如果过程中遇到棘手的问题欢迎来咨询我(Twitter/微博/雪球)。

PS. 翻出许多陈年老帖挨个加上链接挺不容易的,欢迎大家把此文分享出去上让更多人看到。

闫鹏

三年前的四月,我刚到百度,座位在你旁边。

两年前的四月,我们在蕉叶大快朵颐;黄金咖喱蟹;乐队围着我们唱歌跳舞。

去年四月,部门分崩离析,我们一行在Babyface话别;美女很多,唱歌很High。

今年四月的一天,我在兰卡威躲避着雷暴雨;而你,突然从微博传来了离开的消息。暴雨如注。

宛如昨日。

当年的我们,午饭后满足地在软件园游逛,聊房子股票,聊软妹八卦;经过踢毽球的人群,总会驻足看,以为妙绝。

时光永是流逝,一个月后,鲜有人再提及你;但我和朋友们,会永远记得你笑过闹过,然后静静走过。

我想那飘渺的空中,定然有美丽的街市。街市上陈列的物品,定然是世界上没有的珍奇。